Что такое lock up период ipo

Риски и недостатки участия в IPO

IPO привлекает бизнесменов возможностью купить прибыльные акции и быстро заработать, но предложение также имеет определенные риски и недостатки:

• успешность IPO не гарантирована: актив иногда стремительно взлетает, а потом медленно падает, например, как в истории с Uber;
• заявки во время IPO могут одобряться не полностью: если спрос выше предложения или у брокера ограничение на число реализуемых акций;
• участие в IPO не бесплатное, требуется оплатить комиссию;
• наличие порога доступа: для иностранных вложений от $1 000, оптимальная сумма — $5 000-10 000.
• IPO может не состояться по причине выкупа всех акций крупным фондом, смены руководства организации, выявленных нарушений и снятия компании с биржи.

Перед принятием решения об инвестировании следует тщательно изучить эмитента. Выход на IPO сопровождается предварительной финансовой и юридической оценкой — due diligence. Результаты собираются в проспект эмиссии, содержащий информацию о деятельности, форме владения и руководящем составе, финансовых цифрах за прошедшие годы, а также о факторах риска. Если предприятие планирует полученными от участия в IPO деньгами рассчитаться с поставщиками и погасить долги, вряд ли его деятельность перспективна.

Эффективный способ проанализировать перспективность компании — мультипликаторы. Они помогают оценить прогнозы компании. Отмечается востребованность в мультипликаторе Price to Earnings (P/E), измеряющем отношение объема организации к прибыли. Показатель отражает окупаемость компанией собственной текущей рыночной стоимости. Стремление значения вниз свидетельствует о положительном прогнозе.

Рынок IPO

Итак, выход на IPO предполагает выпуск акций или депозитарных расписок на эти акции и размещение их на бирже. Это не какие-нибудь биржи, а фондовые – их совокупность еще называют рынком ценных бумаг. Отечественные компании размещают свои акции на Московской бирже, тогда как зарубежные компании чаще всего отдаю предпочтение американским биржам. Тем не менее ничего не мешает отечественным компаниям осуществить выход на IPO через западную биржу.

Выход на российский рынок IPO

Российский рынок IPO начал свое зарождение с либерализацией экономики в 1991 году, тем не менее нельзя сказать, что за прошедшее время он сильно преуспел. Если сравнивать отечественный рынок ценных бумаг с мировым или западным, то он и в наше прогрессивное время развит слабо. Зарубежные рейтинговые агентства считают фондовый рынок России не просто молодым, а развивающимся, так как он характеризуется высокой степенью риска и небольшим количеством компаний. Тем не менее положительные изменения происходят: с начала 2000-х ситуация на российском рынке ценных бумаг несколько улучшилась, в частности, появились какие-никакие механизмы защиты инвесторов. Крупнейшей отечественной биржей является Московская биржа, которая появилась в 2011 году путем слияния валютной биржи России ММВБ и Фондовой биржи РТС. Именно на ней отечественные компании чаще всего и размещают свои акции. Но эти размещения происходят не часто – по имеющейся информации, за 2018 год на Московской бирже не состоялось ни одного IPO. Это не значит, что ни одна отечественная компания не вышла на уровень продажи своих акций – просто российские IPO выбрали для этого рынки в странах с более развитой экономикой. Так как для компании IPO является «взлетной полосой», то рисковать и выходить на отечественном рынке захочет далеко не каждая из них. Причиной тому не только слабо развитый рынок ценных бумаг в России, но и консервативность инвесторов. Если иностранные вкладчики готовы вкладывать в русские IT-стартапы огромные деньги, то отечественные инвесторы продолжают осторожничать и считать такие инвестиции слишком рискованными.

Выход на американский рынок IPO

Американский рынок IPO на многие десятилетия опережает российский и входит в рейтинг семи наиболее развитых в мире. Попасть на американские биржи компаниям гораздо труднее, ведь здесь более жесткие условия допуска, но зато и перспективы перед эмитентом акций открывают самые обширные. Это положительный момент и для инвесторов, которые менее рискуют своими деньгами, чем если бы они вкладывали средства через развивающиеся рынки. На фондовом рынке США ключевыми являются две биржи – NASDAQ и NYSE. Нью-йоркская фондовая биржа (NYSE) является самой крупной в мире и существует с 1792 года. С ней работают лучшие брокеры со всего мира и разместить свои акции на бирже NYSE считается для компании большим престижем.

Народное IPO

Многие компании, которые вышли на IPO, не ограничивают круг инвесторов – некоторые из них даже получают статус международных, так как привлекают участников из разных стран. Но есть и другой вариант размещения акций компании, когда к их покупке допускаются только граждане определенной страны. Данный метод получил название «народное IPO» и чаще всего к нему прибегают государственные предприятия. Какой смысл в проведении народного IPO? К примеру, той или иной компании нужны средства на развитие, но получить их в кредит будет невыгодно из-за больших комиссий или необходимости заложить свое имущество. В этом случае компания привлекает инвесторов, но сотрудничает только с физическими лицами, которые являются гражданами конкретной страны. Такое условие может быть обусловлено тем, что компания формирует свой доход за счет деятельности в этой стране и не зависит от мировых рынков. Народное IPO, это также возможность привлечь в экономику страны средства инвесторов через национальные компании. Государство не получает никакого преимущества от того, что сбережения населения страны лежат на банковских депозитах, поэтому народное IPO становится альтернативой для инвесторов, которое принесет пользу и национальным компаниям, и вкладчикам. Наиболее громким народным IPO в РФ стало предложение акций банка ВТБ, в ходе которого к инвестициям присоединилось более 130 тыс. россиян. В ходе IPO компании удалось собрать 7,98$ млрд., но для многих вкладчиков оно оказалось убыточным – цена акций ВТБ после продажи подешевела более чем на 80%.

Warranty, representation and indemnity — гарантии и заверения

Под гарантией или заверением понимается заявление основателя о достоверности определенного факта, имеющего отношение к объекту инвестирования (финансовое состояние объекта инвестирования, права на ключевые активы и т. д.).

Целью использования гарантий является перераспределение рисков переоценки объекта инвестирования от инвестора к основателю, которое возникает в случаях, когда после закрытия сделки обнаружены обстоятельства, выявление которых на стадии переговоров могло бы стать причиной корректировки оценки компании. В случае если гарантия оказывается недостоверной (т. е. после закрытия сделки было обнаружено обстоятельство, влияющее на стоимость объекта инвестирования: например, наличие у компании недоимки по налогам), инвестор вправе взыскать с основателя убытки, вызванные нарушением гарантии.

В английском праве под “representation” понимается устное или письменное заверение о факте, сделанное одним лицом, в результате которого и полагаясь на которое другое лицо совершило сделку. В Великобритании правовое регулирование предоставления ложных заверений (misrepresentation) основано на законодательстве (главным образом, Законе о предоставлении недостоверных сведений от 1967 года) и общем праве.

Гарантия (warranty) представляет собой договорное условие о достоверности определенного заявления. В случае нарушения гарантии (warranty) покупатель вправе предъявить иск в связи с нарушением договора.

Одно и то же утверждение о факте может быть признано как representation, так и warranty — ключевым различием между данными институтами выступает степень, в которой покупатель полагался на данное утверждение при заключении сделки. В качестве примера “representation” можно привести заверение продавца о том, что компания владеет всеми правами на основной актив и такой актив не обременен правами третьих лиц. Типичной гарантией со стороны продавца является гарантия того, что компания не имеет задолженности по уплате налогов.

Indemnity в английском праве можно определить как обязательство основателя возместить заранее определенную сумму финансовых потерь, которые возникнут или могут возникнуть в результате нарушения определенной гарантии или в случае наступления определенного обстоятельства.

Indemnity могут предоставляться не только в отношении гарантий, но и когда наличие определенного негативного фактора уже выявлено по результатам проведения due diligence. К примеру, due diligence позволил выявить налоговые риски. В целях перераспределения указанных рисков стороны вправе предусмотреть обязательство основателей по возмещению потерь, которые могут возникнуть в результате привлечения компании — объекта инвестирования к налоговой ответственности.

Нужно отметить, что размер indemnity может быть как ограничен определенной суммой, так и быть равным или превышать сумму инвестиций.

На картинке ниже приведено сравнение representation, warranty и indemnity в английском праве:

В российском гражданском законодательстве существует аналог указанных выше инструментов в виде заверений об обстоятельствах (статья 431.2 ГК РФ). При этом в российском праве отсутствует деление на representation и warranties.

Аналогом indemnity в российском праве является обязательство по возмещению потерь (статья 406.1 ГК РФ). Ответственность за наступление события, в отношении которого предоставлено indemnity, также может быть установлена по принципу «рубль в рубль».

К примеру, стороны инвестиционной сделки могут договориться о том, что основатели, в случае предъявления налоговыми органами претензий за период, в котором компания была подконтрольна основателям, обязуются возместить проектной компании все возникшие потери по принципу «рубль в рубль». Так, при наложении санкций налоговым органом в размере X рублей у основателей возникнет обязательство по выплате X рублей в пользу проектной компании.

Алгоритм вложений в IPO через брокера

Процесс инвестирования включает такие этапы:

1. Поиск фирмы-посредника.
2. Выбор предприятия-эмитента.
3. Подачу заявки на участие.
4. Заключение сделки.
5. Контроль баланса.

Открытие брокерского счета

Подать заявку на участие в IPO самостоятельно не получится. Возможность дается только крупным организациям и банкам. Большая часть размещений происходит на зарубежных биржах NASDAQ и NYSE. В нашей стране такие сделки заключаются редко. Частный вкладчик может поучаствовать в процессе только с помощью посредника. Доступ к IPO предоставляют не все брокеры.

Подать заявку на IPO могут только крупные организации.

При выборе компании учитывают:

• страну ведения деятельности — от этого зависит порядок выплаты налогов;
• порог входа — при малых суммах можно вступать в большее количество проектов, правильно распределять риски;
• комиссии за открытие сделок, вывод денег, досрочную продажу бумаг — большинство брокеров требуют за это дополнительное вознаграждение.

Выбор компании-эмитента

На следующем этапе выбирают, в какие компании стоит вкладывать деньги. Списки предстоящих размещений публикуются на специальных сайтах, например investing.com. После этого анализируют компанию, рассматривая такие параметры:

• отрасль экономики, в которой она работает;
• финансовые отчеты, подаваемые в Центробанк РФ или SEC (американскую регулирующую компанию);
• информацию об учредителях;
• опыт и репутацию андеррайтера.

Проводить полноценный анализ при отсутствии соответствующих знаний сложно. Поэтому можно воспользоваться помощью аналитиков. Брокеры дают мнения, касающиеся рисков участия в размещении.

Размещение заявки на участие

Это техническая процедура, не требующая специальных знаний. В поручении указывают сумму вложения, тикер компании.

Размещение заявки не требует специальных знаний.

При подаче заявки учитывают такие особенности:

1. Необязательно принимать участие во всех размещениях, предлагаемых брокерами. Эксперты советуют диверсифицировать риски, однако вкладываться в сомнительные компании не стоит. К тому же для полного охвата требуется большой капитал.
2. В поручении не нужно указывать число приобретаемых акций. Прописывают только сумму, превышающую порог входа. С учетом процента одобрения остаток денег возвращается на счет.
3. Цена первого размещения озвучивается только после начала процедуры. Иногда стоимость меняется. В большинстве случаев она не покидает указанных пределов.
4. Доходность сделки не является фиксированной. Она может как повышаться, так и резко снижаться.
5. Инвестор не способен влиять на процент одобрения.

Исполнение заявки

После начала торгов приобретенные акции появляются в портфеле. На счет поступают неиспользованные из-за аллокации средства. Начинается отсчет локап-периода. Он длится от 1 до 6 месяцев. Lock-up помогает избежать массового сбыта бумаг и зафиксировать прибыль, т. к. ажиотаж всегда приводит к падению цен. Некоторые брокеры дают возможность досрочной продажи активов. За это придется платить комиссию. Кроме того, посредник может не давать инвестору доступ к последующим размещениям.

Контроль счета

После завершения периода ожидания вкладчик рассчитывает прибыль или убыток от участия в IPO. Доход получают в случае продажи ценных бумаг. Увидеть денежный результат при нахождении активов на счете невозможно. Зафиксировать стоимость акции до завершения lock-up периода можно с помощью форвардного контракта. В таком случае бумаги будут продаваться по установленной инвестором цене. Деньги поступают на счет. Контракт реализуется с дисконтом. Разница составляет 10-15%.

В случае продажи ценных бумаг получают доход.

Часто задаваемые вопросы по IPO

Какова цель IPO?

IPO – это метод привлечения средств, используемый крупными компаниями, при котором компания впервые продает свои акции широкой публике. После IPO акции компании торгуются на фондовой бирже. К основным мотивам проведения IPO относятся: привлечение капитала за счет продажи акций, обеспечение ликвидности для основателей компании и ранних инвесторов, а также использование преимуществ более высокой оценки.

Кто может инвестировать в IPO?

Зачастую спрос на новое IPO превышает предложение. По этой причине нет гарантии, что все инвесторы, заинтересованные в IPO, смогут приобрести акции. Те, кто заинтересован в участии в IPO, могут сделать это через свою брокерскую фирму, хотя иногда доступ к IPO может быть ограничен крупными клиентами фирмы. Другой вариант – инвестировать через взаимный фонд или другой инвестиционный механизм, который специализируется на IPO.

Выгодно ли покупать акции IPO?

IPO, как правило, привлекают большое внимание СМИ, часть которого компания, выходящая на IPO, намеренно культивирует. В целом, IPO популярны среди инвесторов, поскольку они имеют тенденцию к волатильному движению цен в день IPO и вскоре после него

Иногда это может принести большую прибыль, но может принести и большие убытки. В конечном счете, инвесторы должны оценивать каждое IPO в соответствии с проспектом компании, выходящей на IPO, а также с учетом своих финансовых обстоятельств и допустимого риска.

Для чего нужно IPO?

Для частных фирм IPO – это, во-первых, способ привлечения дополнительного капитала, альтернатива банковскому займу и облигациям . Плюс выхода на IPO заключается в том, что компании не нужно платить за пользованием привлеченным капиталом, по сути это бесплатные деньги. Конечно, по акциям платятся дивиденды – но эмитент может регулировать их размер или замораживать их выплату в сложные времена.

Во-вторых, это престиж. Компания из закрытой становится публичной. К ней приходит известность. Теперь ей становится легче привлечь и клиентов, и инвесторов, и получить финансирование.

Выход на IPO показывает, что компания вышла из статуса старта-апа и фактически стала полноценным участником рыночных отношений. Можно сказать, она стала «совершеннолетней».

Также компания сможет оказывать влияние на свою капитализацию, искусственно поддерживая стоимость акции, например, начав обратный выкуп бумаг (buyback). Или выплачивая крупные дивиденды.

Плюсы и минусы IPO

Компания, публично проводя первичное размещение своих акций на бирже, привлекает капитал, который может использовать с целью своего развития. Видной компании, обладающей высокой ликвидностью своих активов и большой рыночной капитализацией, проще выживать на рынке, перенося спады в деятельности и глобальные кризисы. Успешно развивающийся честный бизнес (где в частности соблюдаются права миноритарных акционеров) выгоден всем: руководству компании, ее инвесторам, государству. Все известные компании имели какое-то начало и можно сказать, что все они вышли из IPO, как каждый из нас вышел родом из детства.

Минусы начинаются, когда сама компания либо сторонние организации преследуют цель «накачать» стоимость акций, т.е. убедить всех остальных, что компания стоит больше, чем в реальности. Заканчивается это плохо: выгода от накачки концентрируется в руках узкого круга лиц, а большинство инвесторов теряет деньги и доверие не только к эмитенту, а иногда и к фондовому рынку вообще. Государству, разумеется, такая ситуация тоже невыгодна, поскольку оно заинтересовано в финансировании предприятий своими гражданами.

Публичность компании означает ее открытость и более строгие требования к отчетности, чем раньше. Как отмечалось выше, этот минус для компании компенсируется возрастающей сложностью ее поглощения или рейдерского захвата, что особенно существенно для развивающихся стран. Процедура IPO обычно стоит немалых затрат — однако в случае грамотно выстроенного бизнеса они с лихвой отбиваются объемом привлеченных от инвесторов средств. Очевидно одно: каковы бы ни были минусы, выход на IPO это естественный шаг для зрелой компании и во многом в ее силах уменьшить для себя издержки и увеличить плюсы от этой операции.

Preemptive rights — преимущественное право покупки акций

Preemptive right — это преимущественное право приобретения размещаемых акций компании инвестором в случае увеличения ее уставного капитала. Иными словами, если компания осуществляет дополнительный выпуск акций, то ее участники имеют право купить такие акции пропорционально размерам своих долей.

В российских обществах с ограниченной ответственностью данное право отсутствует, поскольку защита интересов участника достигается через повышенный кворум (100% голосов) при принятии решения об увеличении уставного капитала за счет вклада третьего лица, принимаемого в общество (аналог дополнительной эмиссии акций в акционерных обществах).

Что касается акционерных обществ, то Федеральный закон № 208 «Об акционерных обществах» закрепляет за их акционерами преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции. В количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории.

Акционеры общества, голосовавшие «против» или не принимавшие участия в голосовании по вопросу о размещении посредством закрытой подписки акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, имеют преимущественное право приобретения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, размещаемых посредством закрытой подписки, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа).

Связанные термины

Голландский аукцион (Dutch Auction)

Голландский аукцион – это публичное предложение акций в форме аукциона, в котором цена акций устанавливается после принятия заявок всех участников для определения самой высокой цены, по которой может быть продано всё предложение.

Последующее публичное предложение (Follow On Public Offer, FPO)

Последующее публичное предложение (FPO) – это выпуск акций публичной компанией, акции которой уже котируются на бирже.

Публичное предложение (Public Offering)

Публичное предложение – это продажа организацией акций или других финансовых инструментов с целью привлечения средств для расширения бизнеса.

Вынужденное первичное публичное предложение (Forced Initial Public Offering)

Вынужденное первичное публичное предложение – это случай, когда компания вынуждена выпустить акции для продажи общественности.

Аукцион (Auction)

Аукцион – это процесс, в котором потенциальные покупатели выставляют конкурентные предложения на активы или услуги.

Практика инвестиций в IPO

Что нужно сделать на практике для инвестиций в привлекательные акции, выходящие на биржу? Понятно, можно купить компанию в первый день ее появления и держать сообразно своим представлениям. Но акцию можно взять и заметно раньше. Каким образом?

Дело в том, что некоторые брокеры сотрудничают с венчурными фондами, которые покупают доли бизнеса в перспективной компании и при удачном стечении обстоятельств доводят их до IPO. Поэтому предусмотрительно подав заявку на приглянувшееся IPO можно поучаствовать в нем небольшой суммой, начиная от нескольких сотен долларов.

Брокеры, предоставляющие подобные услуги, называются IPO-брокерами. В настоящий момент услуги предоставляют Just2Trade, United Traders и Fridom Finance. Открыв брокерский счет в этих компаниях, остается подать заявку в рамках минимальной суммы — хотя ее могут и не удовлетворить или же удовлетворить частично. Подробные условия ниже:

Здесь стоит отметить пару важных вещей. Комиссии брокеров достигают 5%, что очень немало. В отношении регулирования наиболее «серым» является United Traders — он же наиболее жаден до прибыли, хотя и предлагает минимальную входную сумму.

Период LockUp это срок (отсчитываемый с момента первого дня акции на бирже), раньше которого инвестор может продать акцию только со штрафом 10-20%. Все эти минусы должна перевесить более выгодная цена покупки акции – ниже, чем в первый день на бирже – и дальнейший рост котировок в течение LockUp. Насколько это вероятно? Читаем дальше.

Корпоративные новости »

Факторинг, краудфандинг и коммерческое финансирование обсудят на деловом завтраке 6 апреля

«Балтийский лизинг» учредил внутреннюю премию имени Валерия Голощапова

Совкомбанк запускает вклад в долларах со ставкой 3% годовых на 12 месяцев

Новикомбанк внедряет новую модель оценки рисков заемщиков

3 апреля краудфандинг обсудят на Радио

«Балтийский лизинг» планирует разместить новый выпуск облигаций серии БО-П07 объемом 3 млрд рублей

БФТ-Холдинг и BSS дополнили голосовой помощник Минздрава Тульской области 16 новыми сценариями

Новикомбанк представил меры поддержки малого и среднего бизнеса на форуме «Промтехэкспо-2023»

Защитить своё жильё на время отъезда стало проще

Прибыль ГК «Балтийский лизинг» по МСФО по итогам 2022 года выросла на 25%

Новикомбанк улучшает условия обслуживания в системе ДБО

Эксперт рассказал, какие нововведения ждут рынок срочных денег

Совкомбанк начал проводить электронные сделки по ипотеке на вторичном и первичном рынке между физическими лицами

Основные причины делистинга

Зачем проводится листинг понятно всем. Включение акций (или
облигаций) компании в список торгуемых на бирже финансовых инструментов
положительным образом сказывается на её капитализации, на ликвидности акций и
даёт дополнительные возможности в плане привлечения новых средств на развитие (например,
посредством дополнительной эмиссии акций или SPO).

А вот зачем компании проводить делистинг своих акций? Ну,
во-первых, бывают такие случаи, когда биржа попросту исключает акции компании
из своего котировального списка, никого об этом не спрашивая. Делается это в
тех случаях, когда компания перестаёт удовлетворять тем требованиям, которые
предъявлялись к ней на этапе размещения акций на бирже (листинга).

Делистинг по инициативе биржи

Требования предъявляемые к котируемым компаниям излагаются в правилах листинга, которые имеет каждая официальная биржевая площадка. Например, крупнейшая в нашей стране Московская биржа предъявляет следующие требования: https://fs.moex.com/files/257

Раздел пятый этих требований полностью посвящён процедуре делистинга. В нём подробно излагаются все те основания, которые могут служить причиной исключения акций компании из котировальных списков биржи (п.2 раздела 5). Кроме этого, данные правила регламентируют проведение данной процедуры в том случае, если она была инициирована заявлением со стороны компании-эмитента.

К основным причинам исключения ценных бумаг из котировальных списков биржи (или понижения их уровня**) можно отнести следующие:

• Самый очевидный и самый неприятный для инвесторов вариант — это банкротсво компании-эмитента;
• Компания может быть ликвидирована или реорганизована по инициативе мажоритарных акционеров;
• Могут быть нарушены правила выпуска ценных бумаг;
• Эмитент может быть уличён в намеренном искажении информации о состоянии компании. То есть, его финансовая отчётность будет признана недостоверной;
• Наконец, котирование ценных бумаг компании может быть приостановлено по причине банальной неуплаты услуг листинга (а это, кстати говоря, удовольствие не из дешёвых).

Фондовая биржа это организация, очень дорожащая своей
репутацией. Предъявляя своим клиентам те или иные финансовые инструменты, она
выступает гарантом всех сделок по ним. Любой клиент биржи знает, что все
компании, ценные бумаги которых на ней торгуются, удовлетворяют определённым
требованиям гарантирующим (до определённой степени конечно) их надёжность.

Именно поэтому биржевой комитет или специальная уполномоченная комиссия, занимаются постоянным мониторингом всех компаний, бумаги которых прошли листинг и допущены к торгам, на предмет их соответствия предъявляемым требованиям. И в том случае, когда обнаруживается, что та или иная компания перестала соответствовать установленным нормам и стандартам, для её ценных бумаг проводят процедуру делистинга.

** На Московской бирже существует несколько уровней котировальных списков (первый, второй и третий) . Чем выше уровень листинга, тем более надёжны ценные бумаги на нём представленные. Такая градация позволяет инвесторам лучше ориентироваться при выборе финансовых инструментов в соответствии с приемлемым для них уровнем риска.

Делистинг по инициативе эмитента

Во-вторых, инициатором делистинга могут стать мажоритарные
акционеры компании. В данном случае эта процедура проводится с целью отсечения
множества миноритарных акционеров и сосредоточения власти в одних руках. Такого
рода консолидация пакета акций, позволяет также:

• Устранить расходы компании связанные с
  поддержанием листинга;
• Значительно сократить документооборот;
• Сократить риски за счёт того, что отпадает
  необходимость публичного обнародования финансовой отчётности.

Однако следует иметь в виду, что инициируя процедуру
делистинга, компания фактически обрекает себя на ряд следующих, мягко говоря,
неудобств:

• Снижение курса акций в результате их массового
  сброса после объявления о делистинге;
• На фоне общего негативного информационного фона
  происходит снижение рейтинга международных рейтинговых агентств;
• Снижение ликвидности ценных бумаг;
• Уменьшение лимитов кредитования наряду с
  лишением таких шикарных источников инвестиций как SPO.

Ну и наконец, следует отметить ту негативную составляющую
делистинга, которая ложится на плечи акционеров. Естественно, что для
акционеров компании, новость о делистинге её акций не относится к числу
приятных. Помимо того, что бумаги начинают снижаться в цене, их становится ещё и
трудно продать (падает их ликвидность).

Ключевые критерии успешности сделки IPO со стороны спроса:

• Переподписка книги заявок в 2,5 и более раз.
• Преобладание в книге заявок умных денег со стороны хедж-фондов и иных институциональных инвесторов. Если большинство заявок на участие идут со стороны частных инвесторов, то в этом нет ничего хорошего. Нельзя быть точно уверенным, что они понимают смысл и верность своих действий.
• Положительная динамика подписки в рамках книги заявок. Тревожным сигналом может служить отрицательная динамика подписки в последние 3-4 дня перед проведением размещения акций. Возможно, что в таком случае крупному игроку или группе инвесторов становится известно о скрытых рисках размещения. В итоге он отказывается от участия в сделке по причинам, прямо или косвенно связанным с эмитентом.