Ipo для всех: фонды первичных размещений

Чем БПИФ отличается от ЕТF

Для начала следует поговорить о том, какие имеются сходства между БПИФ и ЕТF (а они есть, и опытный инвестор об этом знает), и как работает биржевой фонд. Оба эти инвестиционные инструменты не имеют активного управления, копируют биржевой индекс и рассчитаны на инвестирование в долгосрочной перспективе. Однако и некоторые различия между ними имеются.

Как уже было сказано, БПИФ владеет акциями, точно также, как и ЕТF, и регулярно получают по этим ценным бумагам дивиденды. При этом ЕТF платят налог, составляющий 15%, а БПИФ — не платят. Существуют инвестиционные фонды, которые реинвестируют дивиденды, другие же фонды попросту распределяют их между своими пайщиками. Пайщикам БПИФ не приходится платить НДФЛ с такого дохода, а вот пайщики ЕТF его платят — в довольно внушительном размере 13%. Из-за такого двойного налогообложения доходность в долгосрочном плане от инвестирования в ЕТF снижается, в отличие от БПИФ.

С чем связан такой подход к налогообложению? Если разобраться, то никакой “несправедливости” в этом нет. Дело в том, что ЕТF, как правило, выпускаются компаниями с регистрацией за рубежом, а не в России. Ну а БПИФ — это такой отечественный аналог ЕТF, полностью пребывающий под юрисдикцией РФ, поэтому закономерно рассчитывающий на свое законное право пользоваться более мягкими условиями.

Однако свои преимущества у ЕТF перед БПИФ все же имеются. Одно из них — это более низкая комиссия за управление активами. Кроме того, ликвидность ЕТF на рынке будет выше, так как его ценные бумаги могут быть проданы или куплены официальным маркет-мейкером, в отличие от БПИФ, не предоставляющих своим инвесторам подобных гарантий.

Еще один момент — доходность у ЕТF всегда будет несколько выше по причине того, что биржевые индексы повторяются ими более точно, особенно индексы зарубежные. Именно благодаря этой точности и обеспечивается более высокий доход. Впрочем, данное преимущество можно считать несущественным, так как оно нивелируется меньшим налогообложением БПИФов.

К сожалению, на БПИФ пока не представлены крайне интересные для инвесторов фонды облигаций с защитой от инфляции, а также ценные бумаги из сферы недвижимости. Также довольно странно представлены Еврооблигации по разным странам — в них наблюдается явный перекос в сторону РФ.

Таблица сравнения БПИФ и ЕТF

Что такое ПИФы

ПИФ, или паевой инвестиционный фонд, — это фонд, который объединяет деньги инвесторов и вкладывает их в различные активы: валюту, акции, облигации, недвижимость, доли в бизнесе и многое другое.

Фонд выпускает паи — это доли имущества в фонде. Он продаёт эти паи напрямую инвесторам — например, через сайт — или выпускает на биржу, где их может купить любой желающий.

При покупке одного пая инвестор становится владельцем маленькой части сразу всех активов фонда. Например, если фонд владеет бумагами 10 компаний и выпустил десять одинаковых паёв, то в один пай входит по 10% от одной акции каждой компании.

Кто может инвестировать?

В России деятельность закрытых паевых фондов прямых инвестиций регулируется Федеральным законом №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», а именно разделом «ПИФы для квалифицированных инвесторов».

Как и во все закрытые ПИФы, в PEF, зарегистрированные на территории РФ, могут вкладывать средств только квалифицированные инвесторы. Простым физическим лицам и начинающим инвесторам на этот рынок вход фактически запрещен, и непроста. Без должной подготовки и опыта оценить перспективы того или иного фонда очень сложно, и можно наделать ошибок.

К тому же порог входа в фонды прямых инвестиций обычно начинается от нескольких сотен тысяч, а то и миллионов рублей – такая сумма, понятно дело, отсутствует у большинства россиян.

На Западе фонды прямых инвестиций приравнены к венчурным. Вложения в них могут производить также, как и в России, только квалифицированные инвесторы.

Как может использоваться механизм ЗПИФ владельцами бизнеса

Возьмем, наверное, самый распространенный пример из нашей практики. Владельцу предприятия нужны средства, чтобы профинансировать покупку нового оборудования. Более того, есть человек, у которого есть деньги, и он готов их инвестировать в покупку необходимого оборудования в расчете на участие в части прибыли. Примеров рейдерских захватов, к сожалению, у нас хватает, поэтому владелец совершенно не хочет пускать инвесторов в состав акционеров предприятия. В этом случае идеальной формой сотрудничества будет ЗПИФ. Владелец вносит доли предприятия, инвестор – деньги. И из ЗПИФ происходит кредитование предприятия на покупку оборудования. После погашения кредита инвестор может погасить свою часть паев и забрать вложенные средства с прибылью. Если же предприятие не может расплатиться по кредиту, то инвестор, обладая долей в ЗПИФ, все равно остается пайщиком и может претендовать на часть общего имущества фонда в соответствии с принадлежащей ему долей паев. При этом все равно всё предприятие остается под контролем основного владельца. Понятно, что жизнь богаче схемами, и именно поэтому создание ЗПИФ, чтобы в выигрыше при любых ситуациях оставались и инвесторы, и собственники предприятия, – задача профессионалов, которые на начальном этапе стараются предусмотреть максимальное количество вариантов и заложить их в документы ЗПИФ. Получается, что, несмотря на различные цели инвесторов и собственников, ЗПИФ позволяют получить максимальный синергетический эффект, одновременно защищая права обеих сторон.

Фонды прямых инвестиций в России

В России фондов прямых инвестиций не так много, если сравнивать с более развитыми в экономическом плане странами. Кроме того, их деятельность более зарегулирована, если сравнивать с законодательством США и Европы. Открыть и управлять венчурными и хеджевыми фондами за рубежом намного проще, чем в РФ. Поэтому многие фонды, работающие на территории России, на самом деле имеют иностранную «прописку» и иностранных инвесторов в качестве основных.

Наиболее крупные российские фонды прямых инвестиций:

Baring Vostok Capital Partners – один из старейших частных фондов прямых инвестиций, под управлением которого находится более 3,7 млрд долларов;
United Capital Partners;
Alfa Capital Partners;
Russia Partners;
Delta Private Equity Partners;
Mint Capital;
Troika Capital Partners;
Runa Capital.

Эта индустрия пока находится в стадии развития. Ежегодно появляется большое количество частных фондов, многие из которых создаются для финансирования одного ключевого или ряда мелких, но объединенных по одному признаку, проектов. Например, частные венчурные фонды создаются при предприятиях для развития нового производства, чтобы воспользоваться налоговыми льготами.

В 2011 году был создан государственный Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), который играет ключевую роль в привлечении прямых инвестиций в экономику нашей страны. Под его управлением находится более 10 млрд долларов. Среди реализованных фондом проектов – ГК «Дитя и мать», Герофарм, сеть кинотеатров «Каро», строительство ЦКАД 3 и 4, железнодорожного моста между РФ и Китаем, малых ГЭС в Карелии, возведение завода Сибур. Также фонд реализует совместные проекты с Магнитом, Полюсом, Алросой, Газпром нефтью, Лентой, участвует в развитии Московской биржи и биржи металлов.

Минусы ПИФов

Доход не гарантирован. Цена паёв привязана к стоимости активов в портфеле фонда. Если фонд вложился в недвижимость, а она начнёт падать в цене, то и стоимость пая будет уменьшаться.

Ещё один пример: если портфель ПИФа состоит из одних акций нефтедобывающих компаний, то он привязан к цене на нефть. Если нефть дорожает — цена паёв растёт, дешевеет — цена падает.

Лазейки в законе. Вознаграждение специализированному депозитарию платит управляющая компания. Поэтому в спорных ситуациях, где нет прямого нарушения законодательства, депозитарию проще договориться с УК, чем создавать ей проблемы.

К тому же закон не запрещает управляющим компаниям создавать свои депозитарии. Например, свой депозитарий есть у группы компаний «Регион» и у ВТБ.

Механизм работы инвестиционного фонда для привлечения прямых частных инвестиций

Владелец вносит доли или акции предприятия в ЗПИФ, инвесторы в свою очередь вносят деньги. При этом получается единый имущественный комплекс, не являющийся юридическим лицом. Что это значит? К нему неприменима процедура банкротства, и на него не может быть обращено взыскание по обязательствам пайщиков. Таким образом, ЗПИФ выполняет очень важную функцию – обеспечивает защиту от недружественного отчуждения/поглощения.

Этот имущественный комплекс ведет управляющая компания под контролем Банка России. Она же и инвестирует деньги в строгом соответствии с Правилами доверительного управления фондом. Кроме того, из пайщиков фонда или его представителей может быть создан инвестиционный комитет, который будет согласовывать все сделки фонда стоимостью выше какого-то предела. Активы фонда учитываются в специальной неаффилированной с управляющей компанией организации – специализированном депозитарии, который, как и сама управляющая компания, имеет лицензию на соответствующую деятельность от Банка России. Этот механизм позволяет контролировать имущество и денежные потоки фонда двумя независимыми компаниями, которые несут субсидиарную ответственность за имущество фонда.

Структура фонда

За последние несколько лет российские ФПИ показали себя исключительно с положительной стороны, они специализируются на финансировании АО любого типа через покупку дополнительно эмитированных акций. Для достижения желаемого результата фонд может делать инвестиции в фирмы с иными формами хозяйствования.

Особый подход к работе позволяет регулярно делать инвестиции в компанию при помощи фонда прямого развития российской юрисдикции. Такая тенденция особенно часто наблюдается в том случае, если российское предприятие дополнительно выпускает акции. Все действия АО контролируются советом директоров. Основная их работа состоит в том, чтобы увеличить в несколько раз капитализацию приобретённого российского АО.

На российском законодательном уровне установлено ограничение, из-за которого фонды не вправе числиться учредителями фирм, нуждающихся в материальной помощи. А также не вправе участвовать в первичном размещении ЦБ. Финансовые вливания возможны только в том случае, если компания работает несколько лет.

Эксперты российских РФПИ могут приобрести контрольный пакет бумаг у контролирующего инвестора. Всё руководство над принятым на баланс объектом переходит к владельцам фонда. Венчурные организации не имеют права управлять напрямую. Приобретённый пакет ЦБ никогда не превышает 25% общего объёма. Стоит отметить, что фонд может блокировать те решения, принятых руководством компании.

Как работает паевой инвестиционный фонд

Имуществом фонда распоряжается управляющая компания (УК). Она вкладывает деньги в активы и создаёт один общий портфель для всех вкладчиков.

Задача УК — сделать так, чтобы вложенные деньги инвесторов приносили доход. Для этого она покупает или продаёт ценные бумаги, сдаёт в аренду недвижимость, выдаёт кредиты, выкупает бизнес или его доли — и многое другое. Чем дороже имущество в фонде, тем выше стоимость пая.

За свою работу и покрытие расходов фонда управляющая компания берёт комиссию — она уже «вшита» в тело пая, отдельно за неё платить не нужно. Также возможна комиссия от брокера за покупку и продажу паёв, обращающихся на бирже.

Управляющая компания не может просто так продать активы и пропасть. Её работу регулирует закон «Об инвестиционных фондах». Исполнение закона контролируют Центральный банк и специализированный депозитарий — они следят, чтобы действия УК не нарушали интересы пайщиков.

Если Центральный банк увидит в действиях УК элементы мошенничества, он сразу запросит информацию у депозитария. Специализированный депозитарий обязан эту информацию предоставить.

Что из себя представляет ЗПИФ ФПР

ЗПИФ ФПР — аббревиатура, под которой скрывается ценная бумага группы Фридом Финанс. Это фонд, который производит вложения во все доступные брокеру Freedom Finance IPO. При этом отдает каждой компании до 10% от всего капитала. Это достаточно пассивная стратегия, так как управления напрямую не происходит. Аллокация проводится периодически, раз в 3 месяца. Если бумаги какой-то компании выросли и занимают более 13 %, избыток продается, а деньги от продажи вкладываются в высокодоходные ОФЗ.

Преимущества фонда

относительно малая комиссия — если копировать действия фонда самостоятельно, суммарная комиссия за год может составить 20%. Инвестируя в один-единственный фонд, придется заплатить всего 4 %. В это значение уже внесены все расходы фонда;
аллокация — актуальный параметр для рядового инвестора, вкладывающего ежемесячно лишь часть своей заработной платы (незначительную по меркам биржи сумму). Крупные компании навряд ли удовлетворят запрос на покупку акций от частного лица, а фонд выступит своего рода посредником и позволит получить целый «пакет» ценных бумаг;
широкая доступность и легкость диверсификации — это своего рода «ETF-фонд», который намного доступнее, чем IPO компании по отдельности. Один лот ЗПИФа стоит в районе 3000 рублей, в то время как для активного IPO-инвестирования нужны сотни тысяч долларов;
валютная защита — фонд и его активы номинированы в долларах, что защищает инвестора от девальвации рубля;
экономия времени — каждый сможет воспользоваться «хайпом» заместо долгого изучения рынка. Самостоятельный же подбор компаний — кропотливое и затратное в плане временных ресурсов дело;
льготное налогообложение — фонд сам платит все комиссионные, инвестор обязан лишь уплатить налог при продаже фонда. На ЗПИФ также распространяются все льготы по ИИС;
инвестирование в «локомотив планеты» — США.

Недостатки фонда

Как и в случае с любой другой бумагой, у ЗПИФа есть своя «ложка дегтя» :

переплаты — часто биржевые цены сильно расходятся со стоимостью фонда. В периоды «хайпа» (как в 2021 году) происходит переоценка фонда, в связи с чем бумага стоит на 10-20 % дороже своей «себестоимости». Разницу должен корректировать специалист фонда — маркетмейкер, но желание «собрать сливки» прямо сейчас выше;
трудная для понимания декларация, раскрывающая широкий список инструментов для инвестирования (долговые бумаги, обезличенные металлические счета, акции иностранных эмитентов, фьючерсы и опционы, депозитарные расписки). Размытая формулировка фактически означает полный контроль фонда над средствами своих инвесторов и невозможность последних повлиять на выбор руководства;
большая вероятность банкротства эмитента — многие инвесторы опасаются, что вместо акций ЗПИФ наполняют форвардные контракты, из-за невыполнения которых эмитент может разориться. Но судя по отчетности фонда и заверениям его руководителей, риск минимален.

Фонд Тинькофф индекс IPO

Фонд следует за индексом Tinkoff IPO Total Return Index USD. Приобрести его можно на Московской бирже в долларах. Так как это биржевой фонд, комиссии сравнительно невысокие (1%) и включены в стоимость пая.

Принципы формирования:

в состав фонда включаются акции, которые вышли на IPO. Но главный нюанс в том, что акции добавляются в фонд только по истечении Lockup периода. Это период, во время которого инвестор, участвовавший в IPO не может продать акции;
акции продаются после того, как их включают в индексы S&P 500, Russel 1000, NASDAQ-100 или по истечении 2-х лет со дня IPO;
также акции отбираются по критериям ликвидности, для того, чтобы не было проблем с покупкой/продажей.

Состав фонда представлен ниже. Видно, что из-за разных принципов формирования фондов, состав TIPO и ЗПИФ ФПР сильно отличается. В TIPO делается ставка на более продолжительный рост компаний за счет непосредственно их деятельности, а не на фоне ажиотажа во время IPO. В составе фонда Тинькофф наибольший вес имеют Uber и Pinterest. Отчетность фонд раскрывает постоянно, на сайте брокера можно найти актуальный состав по активам (https://www.tinkoff.ru/invest/etfs/TIPO/structure/).

В качестве примера механизма работы фонда можно привести одну из последних сделок фонда — покупку Warner Music Group Corp. Компания вышла на биржу полгода назад, но период Lockup закончился только сейчас, поэтому акция была включена в состав TIPO. В этот же период была проданы акции Tencent Music Entertainment, так как прошло два года с момента IPO.

Преимущества:

низкие комиссии;
паи можно легко купить на бирже в два клика;
не нужен статус квалифицированного инвестора;
нет волатильности, которая характерна в первые дни-недели выхода на IPO, так как фонд инвестирует после Lockup периода.

Недостатки:

по идее данный фонд нельзя назвать альтернативой участия в IPO, он не участвует в размещении, а просто покупает новые компании на бирже;
если акцию не включат в индекс, то фонд будет держать ее на протяжении 2-х лет, что достаточно долго.

Грубо говоря, когда фонд Фридом финанс уже продает акции после IPO, фонд Тинькофф только покупает их. То есть полноценное участие в первичном размещении может предоставить только ЗПИФ ФПР.

Для сравнения я взял статистику по 41 размещению популярных компаний с 2013 по 2018 года. В наблюдение попали IPO Facebook, Twitter, Ferrari, Cloudera и прочие. Если рассматривать среднюю доходность одной сделки, то естественно при продаже через два года она будет больше из-за срока владения акцией. Однако если пересчитать в годовую доходность, то окажется, что выгоднее продавать акцию после Lockup периода (через 3 месяца).

Также процент прибыльных сделок больше при продаже через 3 месяца.

Это всего лишь наблюдение, а не истина в последней инстанции, в будущем все может измениться. Тем не менее, если ваша цель — непосредственно участие в IPO, вам подойдет фонд от Freedom finance. Да и по статистике принцип работы ЗПИФ ФПР более прибыльный.

У Тинькофф получился неплохой фонд, ориентированный на растущие компаниями малой и средней капитализации.

Как заработать на паевых фондах

Заработать на ПИФе можно, если купить пай и продать его, когда его цена вырастет. Продать можно двумя способами — погасить или перепродать другим инвесторам:

Погасить паи — значит отказаться от своей доли и взамен получить деньги по текущей цене пая, которая указана в отчётности. Для этого нужно подать заявку в управляющую компанию ПИФа.
Продать пай другому инвестору можно в фондах, которые доступны неквалифицированным инвесторам. Паи фонда с доступом только для квалифицированных инвесторов продавать нельзя.

Паи фондов для неквалифицированных инвесторов не ограничены в обороте. С ними можно делать что угодно: продать, передать в залог, подарить или оставить в наследство. Их можно купить и продать в любой момент по рыночной цене.

Например, БПИФ «Альфа-Капитал Управляемые Облигации» с июня 2020 года по февраль 2023 вырос на 22,76%. Те, кто вложил в него тогда 300 000 рублей, могут продать паи сейчас и получить прибыль в 68 280 рублей.

Почти за три года БПИФ «Альфа-Капитал Управляемые Облигации» вырос на 22,76%Скриншот: investing.com / Skillbox Media

Доходность по ПИФам не гарантирована. Цена на паи ПИФов может колебаться, поэтому нужно отслеживать её. В случае с БПИФами — на бирже, в случае с другими видами ПИФов — на сайте фонда.

Как узнать больше об инвестициях

Покупать биржевые ПИФы невозможно без биржевого брокера. Вот статья, которая поможет разобраться, чем он занимается и зачем нужен инвестору.
ПИФы считаются надёжным инструментом инвестиций. Другой надёжный инструмент — ОФЗ, или облигации федерального займа. Это бумаги, по которым вы даёте деньги в долг государству. Подробнее о том, как они работают и какую доходность приносят, можно почитать в этом материале.
ПИФы — один из инструментов трейдинга. Трейдер — человек, который совершает много сделок на фондовом рынке и зарабатывает на этом. Он может получать 100 тысяч и больше в штате компании или увеличивать свой капитал. Прочитайте обзор профессии, чтобы узнать больше о трейдере.
Чтобы зарабатывать на трейдинге, нужно получить много знаний. Сделать это можно на курсе Skillbox «Трейдинг». Вы научитесь торговать на финансовых рынках и контролировать риски. Создадите собственную стратегию торговли и сможете совершать обдуманные сделки.

Роль брокера акций в трейдинге

Трейдер не может самостоятельно зарегистрироваться, например, на NASDAQ или ММВБ и торговать непосредственно на бирже. Нужен посредник, который обеспечит всю техническую составляющую исполнения торговых приказов и решит прочие вопросы, связанные с трейдингом. Этим посредником и является брокер акций.

Функции брокера акций:

Исполнение приказов трейдеров. Набор активов и доступ к биржам зависит от конкретной компании. После покупки акций они хранятся в депозитарии, это дает дополнительную защиту. При банкротстве компании акции не пропадут, их можно будет перевести к другому брокеру.
Заключение сделок в собственных интересах.
Предоставление торгового ПО. Оно может быть платным и бесплатным, набор платформ отличается в зависимости от компании, ниже этот вопрос разбирается подробнее.
Информационно-консультационные услуги.
Услуги доверительного управления.
Опционально – инвестиционные возможности. Часть брокеров предлагает различные структурные продукты, готовые инвестиционные портфели, составленные с учетом разного уровня риска.

Это лишь основные функции, затрагивающие каждого из клиентов. Ключевое – то, что без брокера не получится работать на фондовых биржах.

Ниже – лучшие брокеры акций в мире и России. В любом из них можно открывать счет и не беспокоиться о сохранности денег.

ЗПИФ Фонд первичных разрешений

Фонд от компании Freedom finance. Хоть это и закрытый паевой фонд, пай можно купить в рублях на Московской бирже и в долларах на Санкт-Петербургской бирже. Комиссии соответствуют классическому ПИФу и совокупно равны 4% в год, сумма комиссий заложена в стоимость пая. Подробно виды паевых фондов рассмотрены тут.

С момента старта торгов фонд вырос более чем в два раза.

Примерный состав фонда на конец декабря 2020 года представлен ниже. Из последних сделок хочется отметить громкое IPO AirBnB и удачное размещение Doordash.

Из-за того, что это ЗПИФ, к нему нет таких серьезных требований к раскрытию информации, как к биржевым фондам, официальная отчетность о стоимости активов публикуется раз в квартал. Но Фридом оперативно обновляет состав фонда по бумагам на своем сайте (https://pifs.ffin.ru/).

Принципы работы фонда:

фонд участвует непосредственно в первичном размещении, то есть, как и частные инвесторы подает заявки на специально отобранные IPO;
после размещения акций, фонд держит их 3 месяца, а затем продает;
у фонда есть остаток денежных средств для участия в очередном размещении. Пока средства не задействованы, они хранятся в еврооблигациях;
доля каждой бумаги не может превышать 10%;

Преимущества:

хорошая диверсификация: на момент написания статьи в фонде 34 акции;
паи можно легко купить на бирже в два клика, ликвидность в последние месяцы хорошая;
не нужен статус квалифицированного инвестора;
у фонда аллокация всегда больше, чем у частных инвесторов;
понятная логика управления фондом;
возможность купить паи в долларах и рублях.

Основным недостатком фонда можно назвать его большие комиссии.

Как платить налоги с ПИФов

За прибыль от продажи паёв нужно платить налог на доход. Налоговые резиденты платят 13 или 15% в зависимости от того, сколько зарабатывают. Доход до 5 миллионов рублей облагают по ставке 13%. Всё, что больше 5 миллионов, — по ставке 15%. То есть при доходе в 7 миллионов рублей за 5 миллионов инвестор заплатит по ставке 13%, а за оставшиеся 2 миллиона — по ставке 15%.

Но есть три способа сэкономить на налогах.

Первый способ — не продавать паи три года. Льгота действует только на фонды, купленные не ранее 1 января 2014 года.

Предельный размер дохода, который освобождается от налога, — 3 миллиона рублей в год. Значит, за три года от налогов можно освободить 9 миллионов рублей.

Второй способ — открыть ИИС типа А. Это индивидуальный инвестиционный счёт, с которого можно получать налоговый вычет. Подходит только тем, кто платит НДФЛ.

Суть способа: положить паи на счёт, а на следующий год получить налоговый вычет — 13% от полученной прибыли с паёв на ИИС, но не более 52 000 рублей за год. Сумма вычета будет формироваться из выплаченных годом ранее налогов. Если сумма налогов маленькая, значит, и вычет будет меньше.

Общее понятие ETF на IPO

ETF — это форма коллективных инвестиций. Каждый биржевый фонд представляет собой сбалансированный портфель активов: акций и облигаций российских и зарубежных компаний. Чаще всего у ETF есть бенчмарк, динамику которого копирует фонд (например, S&P 500 — американский фондовый индекс, или IMPEX, включающий акции крупных российских компаний). Инвестор может приобрести долю так же, как акцию публичной компании.

Инвесторы имеют возможность приобретать активы новых для рынка компаний.

Кому стоит обратить внимание

Фонды подходят начинающим инвесторам и тем, кто располагает небольшим стартовым капиталом. ETF на IPO позволяют пропустить этап детального анализа рынка и просчета рисков, потому что акции в фонд отбирают профессиональные управляющие. Также это хорошая возможность приобрести диверсифицированный портфель из большого количества активов дешевле, чем все акции из его состава по отдельности.

Главные преимущества

ETF дают возможность частным инвесторам поучаствовать в размещении акций, когда доступ к бумагам получают только банки и крупные инвестфонды. Другие преимущества ETF на IPO для инвестора:

ETF на IPO отличаются целым рядом положительных свойств.

Профессиональное управление. Не нужно следить за новостями, выбирать правильную точку входа, проводить много операций на бирже, анализировать инвестиционный потенциал компаний — все это делают управляющие фондом.
Понятная логика управления фондом. Информация раскрывается публично. Инвестор может ознакомиться со списком эмитентов, узнать критерии отбора компаний и др.
Высокая потенциальная доходность. В первые дни после открытия торгов происходит быстрый рост стоимости акций. По информации Dealogic, прирост стоимости бумаг в день IPO в США в 2020 г. составил 23,7%.
Низкие риски (за счет того, что управление фондом осуществляют профессионалы).
Доступность для инвесторов с небольшим капиталом. Стартовая сумма — 1–3 тыс. руб. Например, пай фонда FPXI стоит 66 долларов, SPAK — 23 доллара.
Простота инвестирования. Если частный инвестор подает заявку через брокера, ее могут удовлетворить не в полном объеме, до старта торгов, нет точной стоимости акции, возможна переподписка в процессе сбора заявок, т.е. увеличение стоимости бумаги. Инвестор защищен от этих рисков, если вкладывает деньги в ETF. Кроме того, чтобы поучаствовать в IPO через фонд, не нужно подтверждать квалификацию.
Аллокация фонда (процентный показатель выполнения заявок на приобретение бумаг на IPO) всегда больше, чем у частного инвестора. Это позволяет в полной мере реализовать намеченную стратегию.
Хорошая диверсификация. Например, в портфель ЗПИФ «Фонд первичных размещений» входят бумаги 39 эмитентов.
Высокая ликвидность. Для паев фонда нет трехмесячного LockUp-периода, как для акций компаний, участвующих в IPO. Инвестор может зафиксировать прибыль в любой момент.
Валютная диверсификация рисков. Есть возможность приобрести паи как за рубли, так и за доллары. Это поможет защитить капитал от инфляции.

Особенности налогообложения

При покупке необходимо обратить внимание на размер налога. При вложении денег в ETF налогообложение стандартное: инвестор платит НДФЛ при получении прибыли от продажи паев

Финансовый результат (чистая прибыль) облагается налогом по ставке 13% для физических лиц-резидентов РФ, 20% — для юридических лиц, 30% — для нерезидентов РФ

При вложении денег в ETF налогообложение стандартное: инвестор платит НДФЛ при получении прибыли от продажи паев. Финансовый результат (чистая прибыль) облагается налогом по ставке 13% для физических лиц-резидентов РФ, 20% — для юридических лиц, 30% — для нерезидентов РФ.

Налоговые льготы по ИИС и долгосрочному владению ценными бумагами распространяются на ETF, паи которых обращаются на Московской бирже. При инвестировании на срок от 3 лет можно получить возврат 13% или получить вычет на ежегодный доход.

Декларацию нужно заполнять ежегодно. Для тех, кто придерживается стратегии пассивного инвестирования, это трудно. Сложности возникают при активной торговле на зарубежном счете. В декларации нужно отразить все сделки, которые совершил инвестор.

Налог на дивиденды и доходы от вложения средств в зарубежные компании составляет 30%. НДФЛ взимает не брокер, а эмитент. Чтобы не платить дважды (по законодательству России и страны, в которой расположены активы), инвестор должен подписать форму W-8BEN. Тогда эмитент спишет только 10%. Еще 3% нужно будет самостоятельно уплатить в ФНС.

Как инвестировать в фонд первичных размещений

Фонд от УК Восток–Запад прошел процедуру листинга на обеих российских биржах. Его можно найти по тикеру:

FPR (ФПР) – на Московской (работает с июля);
FIPO – на Санкт-Петербургской (торги стартовали в сентябре).

Доступ к этому активу предоставляют большинство брокеров. Исключение – Тинькофф.

Четыре преимущества фонда по сравнению с прямым участием в IPO:

Минимальный порог входа. Стоимость пая около 1850 р., в лоте одна бумага. Чтобы выйти на IPO самому, нужно иметь минимум $2000. Кроме того, инвестировать напрямую в IPO через тот же ИК Фридом Финанс можно только квалифицированным инвесторам.
Минимальные временные затраты. Компании для инвестирования выбирают профессиональные управляющие. Самостоятельный поиск вариантов потребует много времени. А вероятность, что вы соберете более эффективный портфель, невысока.
Налоговые льготы. Фонд можно купить на ИИС. Если же вы используете стандартный брокерский счет и продержите эту бумагу более трех лет, то получите вычет за долгосрочное владение активом.
Аллокация (степень удовлетворения заявки) у фонда существенно выше, чем у частного инвестора.

Но у инструмента есть и недостатки, два из которых я отмечу в этом обзоре. Первый из них – переплата при входе. Становясь владельцем пая, вы покупаете долю в его активах. Среди них есть акции, которые успели подорожать с момента IPO. Но на мой взгляд, это некритично: уже через три месяца состав полностью обновится. Кроме того, вы можете выбрать момент, когда доля свободных денежных средств в чистых активах будет максимальной. Для фонда от УК Восток–Запад, например, это начало октября 2020. Другой минус – довольно большая разница между расчетной и рыночной стоимостью чистых активов, но и это можно также отследить. Котировки фонда хорошо выросли, но не показывают стабильной динамики, периодически проседая.

Еще один момент, который следует иметь в виду, – ликвидность паев. С данным инструментом проводится около 2000 сделок в день. Для акций голубых фишек эта цифра может превышать 100 тыс. Если интерес инвесторов к IPO иссякнет, котировки упадут за счет снятия перекупленности. Кроме того, как и в любом фонде, вы не застрахованы от снижения стоимости чистых активов из-за обвала рынка или ошибочных действий управляющих.

Главные преимущества БПИФ

Эксперты в области инвестирования, а также специалисты в банковском деле подтверждают эффективность такого инструмента, как БПИФ. Здесь вы можете инвестировать с минимальными рисками, при этом к вашим услугам предоставляется широкий спектр ценных бумаг. Также имеется немало других преимуществ:

В свой инвестиционный портфель можно положить ценные бумаги, которые пока еще не представлены на российском рынке.
Вы экономите на комиссионных, так как в БПИФ комиссии всегда ниже, чем в других фондах.
Вы также можете сэкономить на налогах, так как с российских фондов дивидендный налог на ценные бумаги отечественных компаний не взимается.
БПИФ — это отличный инструмент для реинвестирования, так как стоимость создаваемых им паев остается очень низкой (в размере всего нескольких рублей).
Покупая БПИФ, вы получаете в свое распоряжение зарубежные ценные бумаги, при этом от вас не требуют заполнять налоговую декларацию, чтобы указать в ней данный источник доходов (чего не избежать, если купить ЕТF, найти такое в банке также нереально, так как депозиты облагаются налогом).
Вы вполне можете купить БПИФ на ИИС, а это значит, что можно будет воспользоваться такой опцией, как налоговый вычет.

Инвестирование через БПИФы

Поздно ли сейчас заходить в ЗПИФ ФПР, ARKK или Биткоин?

Понятия не имею.

У меня не было ответа на эти вопросы и два года назад, когда несмотря на многочисленные красные окошки в терминале брокера, предупреждающие что я покупаю переоцененный и рискованный актив, я все же купил «ARKK». Или когда в октябре я купил только появившийся ЗПИФ ФПР. Или когда в 2017 я потратил 10000₽ на покупку Биткоина.

У меня не было ответа на эти вопросы тогда, нет сейчас и не будет завтра. Неудобная правда в том, что таких ответов нет и не может быть ни у кого. Любой, кто транслирует другое мнение — любо глупец, либо лжец.

Поэтому вместо того, чтобы спрашивать меня «А можно ли инвестировать в этот фонд» или «Не поздно ли еще заходить в …”, лучше сосредоточьтесь на том, чтобы создать такое распределении активов, которое будет соотвествовать вашей жизненной ситуации, финансовым целям и толерантности к риску.

UPD: Вчерашняя легкая коррекция наглядно подтверждает то, о чем я писал в посте:

Биткоин теряет 13%, модный ARKK – 10%, IT-сектор США – 3,6%, S&P500 – 1,2%, а консервативный портфель ’50/50 – акции/облигации’ – всего 0,6%.

Рисковые активы могут как стремительно идти вверх, так и молниеносно терять свою стоимость.

Где-то впереди нас точно ждут куда более болезненные просадки. Поэтому на фоне всеобщего хайпа и хвастовства вокруг сверхприбылей на растущем рынке, не спешите драматично менять структуру своего портфеля и на всю котлету закупаться условным ЗПИФ ФПР.

UPD2: Спустя год я дополнил эту заметку: зПИФ ФПР год спустя. Наглядный пример того, как люди теряют деньги на рынке.

Выводы

БПИФ — это сравнительно “молодой” и пока активно развивающийся инструмент инвестирования, у которого имеются как достоинства, так и свои недостатки. Благодаря постоянному развитию, комиссии на данный инструмент постепенно снижаются, а эта тенденция не может не нравиться потенциальным инвесторам. Кроме того, существуют брокеры (к ним относятся ВТБ, Тинькофф и другие), которые не берут со своих клиентов комиссию, если речь идет об операциях с БПИФ.

Важно и то, что при работе с отечественными активами, БПИФ освобождаются от купонного налога и налога на дивиденды, а еще все эти фонды обращаются на Московской бирже, и это означает, что на них, в случае открытия ИИС, распространяются налоговые вычеты. Подводя итог, можно с уверенностью сказать, что БПИФы, в настоящее время — это надежный и перспективный инструмент инвестирования, качественные показатели которого будут только расти