Делистинг, делистинг компаний, процедура делистинга

Менеджер и собственник

Мотивы менеджеров и собственников компании при принятии решения о делистинге различны.

Так, владельцы бизнеса возлагают на управленцев задачу минимизировать затраты и максимально увеличить прибыль. Листинг же, как показано ниже, — удовольствие дорогое и, кроме того, прикладное, прямо не влияющее на производственную функцию компании (иными словами, в период кризиса «и без листинга можно прожить»). Таким образом, за счет делистинга менеджмент решает вопросы снижения расходов компании. При этом повышается и ее операционная эффективность в связи с тем, что необходимость постоянно раскрывать информацию существенно снижается или полностью исчезает.

Нельзя не упомянуть и такой чувствительный для топ-менеджеров аспект, как выплата вознаграждений. От компании к компании бонусные системы, разумеется, различаются, но одним из часто встречающихся подходов при определении размера бонуса является рост котировок компании на бирже за период, в котором выплачивается бонус. Безусловно, в период кризиса этот показатель перестает отражать действительную эффективность руководства и может служить определенным фактором, влияющим на отношение менеджеров к нахождению акций в котировальном списке.

Собственники же решают за счет делистинга более широкий круг вопросов, в котором можно условно выделить несколько блоков:

репутационный (возможность устранить посредственные результаты листинга, снизить нежелательное публичное внимание к основным акционерам);
риск-менеджмент (исключение рисков margin call, повышение конфиденциальности через нераскрытие аффилированных лиц);
финансовый (увеличение размера дивидендов за счет исключения расходов на листинг, уход от обязательного выкупа акций для основных акционеров в случае полного исключения акций из торгов на бирже вследствие реорганизации компании (отпадает необходимость тратить на выкуп акций собственные средства, оплачивать услуги оценщика и приобретать банковскую гарантию)).

В случае с уходом от обязательного выкупа наиболее ярко проявляются особенности «делистинга по-русски» (в иностранных юрисдикциях установлен несравнимо более жесткий контроль внутрикорпоративных процедур и законодательно закреплена обязанность выкупа акций инициатором процедуры делистинга или самой компанией). Также добавим, что угроза margin call при исключении из котировального списка минимизируется, но не устраняется полностью, поскольку действующее законодательство (Постановление ФКЦБ России от 24 декабря 2003 г. N 03-52/пс «Об утверждении Порядка расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг и инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, допущенных к обращению через организаторов торговли, и установлении предельной границы колебаний рыночной цены». — Примеч. автора) позволяет определять рыночную стоимость акций и без включения в котировальный список при условии достаточного объема сделок с ними на бирже.

Суть листинга

Термин листинг происходит от английского слова list – что означает список. Если говорить об исполнении листинга, то есть его требований, то это является обязательным, соответственно для поставщиков товаров и марок, которые они хотели бы поставить на полки торговых центров. Зачастую продукция или торговые марки, которые не выполнили все вошедшие в листинг требования или у них просто низкий маркетинговый показатель, постепенно выводятся из списка и точки для торговли. Потом в лист поставщиков соответственно попадает товар из конкурентной марки.

Зачастую торговая марка вводится в ассортимент торговой точки без принятой “сложной” процедуры листинга. По ряду товаров товарных групп механизм переоформления листа товаров и поставщиков может проводится два раза в год, всегда это проводится в начале нового сезона. В такой ситуации заранее, на смену выводящемуся из ассортимента торговой точки товара осуществляется процедура листинга нового товара.

В случае, если организация не в полной мере соответствует требованиям биржи, то тогда ее вносят в предварительный список обращающихся бумаг называемый предлистинг. Это делает безопасным инвесторов от рискованных вложений. Акции, находящиеся на этапе предварительного листинга, можно как купить, так и продать. Но делается это не в рамках торговой точки.

Виды листинга возможно классифицировать, и это зависит от того, обращаются ли бумаги эмитента на иностранных биржах.

Первичным листингом является листинг на бирже местного уровня. Для продвижения на зарубежные торговые площадки, к примеру российские компании должны обязательно проходить первичный листинг у себя дома.

Что такое вторичный листинг. Соответственно внесение в список акций, которые обращаются за рубежом. В дальнейшем ценные бумаги, которые прошли вторичный листинг, можно подразделить на две категории в зависимости от их вида.
Прямой листинг. Регистрация эмитента, который только будет выходить на зарубежный рынок. Причем через приобретение первоначального бизнеса за границей. Листинг депозитарных расписок. Регистрируются не ценные бумаги, а депозитарные расписки.

Листинг – это совокупность процедур по введению ценных бумаг на фондовый рынок (установление соответствия ценной бумаги определенным критериям для допуска к торгам на фондовой бирже ). это своеобразный фильтр, который проходят акции компании, прежде чем попасть в так называемый котированный лист. Листинг является важным и неотъемлемым этапом в жизни любой компании, так как дает компании возможность выйти на рынок ценных бумаг, позволяет эмитенту качественно и количественно расширить круг инвесторов, а также придать бумагам компании инвестиционный статус, а самому эмитенту – статус «публичной компании». В ходе листинга ценную бумагу вносят в Котировальный список первого или второго уровня. В соответствии с росийским законодательством, компания должна пройти процедуру первичного размещения ценных бумаг на одной из российских бирж для того, чтобы иметь возможность провести листинг за границей.

Совокупность процедур по выведению ценных бумаг с обращения на фондовом рынке называется делистингом.

Согласно Закону Российской Федерации “О рынке ценных бумаг” от 22 апреля 1996 года к обращению на фондовой бирже допускаются:

ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную указанным выше Законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Ценные бумаги, не включенные в этот список, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами;
иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Листингом часто называют сам биржевой список.

Не секрет, что далеко не каждая ценная бумага может иметь спрос на бирже и являться значимым объектом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги должны пройти процедуру листинга, чтобы принимать участие в торгах, а это подразумевает всю совокупность процедур включения активов в биржевой список, а также осуществление контроля соответствия ценных бумаг условиям и требованиям, которые установлены фондовой биржей.

По уровню требований, которые биржа предъявляет к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг.

Предлистинг – это предварительный этап для прохождения процедуры листинга.

Следует особо отметить, что введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено прежде всего на то, чтобы защитить интересы инвесторов и членов биржи от возможных рисков и потерь из-за банкротства эмитентов.

Этапы процесса

Чтобы лучше понять, что такое листинг, стоит рассмотреть этапы проведения данной процедуры. Обычно она включает несколько основных пунктов, без которых попасть в список невозможно.

Основные этапы проведения процедуры листинга:

Эмитент либо посредник подает заявление о желании разместить ценные бумаги на фондовой бирже (это предлистинг).
Подписывается соглашение про осуществление экспертной оценки биржевыми специалистами.
Эмитент подает пакет документов, необходимых для проведения экспертизы – отчеты, бухгалтерские балансы и другие.
Выполнение экспертизы облигаций, акций, которые претендуют на включение в список.
Выполнение оценки деятельности эмитента – изучение основных макроэкономических показателей (величина уставного капитала, ликвидность, рентабельность и т.д.).
Результаты работы рассматривает котировальная комиссия (комиссия по проверке ЦБ) в течение 10 суток, потом принимает решение касательно включения эмитента в котировальный список (может занять более месяца). Обычно вся процедура занимает до 2 месяцев.

Случается такое, что экспертиза выявляет несоответствие компании выставленным требованиям биржи. Тогда ценные бумаги могут быть внесены в предлистинг (предварительный реестр), предостерегая инвесторов от рискованных вложений.

Исходя из этого, можно утверждать, что листинги становятся подтверждением надежности ценной бумаги и стабильности ее работы, финансовых показателей. ЦБ из предлистинга можно покупать/продавать, просто за пределами биржи, на которой они не прошли проверку.

Что дает листинг эмитенту:

Наращивание капитала за счет привлечения денег инвесторов.
Появление компании в разных рейтингах.
Выход на мировые торговые биржи.
Повышение интереса к эмитенту с боку инвесторов.
Возможность «быстро» продать ценные бумаги по стоимости, близкой к рыночной.

После того, как листинг пройдет и ценные бумаги появились в продажах торговой площадки, это не значит, что так будет всегда. При определенных условиях биржа может вычеркнуть бумаги из-за несоответствия эмитента условиям, невыполнения им обязательств, низкой цены бумаг. При слиянии предприятий инициировать делистинг (исключение бумаги из списка) может сама компания.

Что предпринять акционеру?

Если вынести за скобки случай с банкротством компании, делистинг отнюдь не является концом света. Поэтому прежде всего инвесторам не следует поддаваться панике. Как правило, этим грешат начинающие участники рынка, которым не хватает опыта для принятия взвешенного и спокойного решения. Результатом метаний в подобной ситуации зачастую становятся убытки.

На самом деле при объявленном делистинге у акционера имеются 3 варианта действий:

продажа ценных бумаг до их выведения из котировального списка;
сохранение акций в собственности;
использование условий оферты.

Давайте подробно рассмотрим каждый из перечисленных пунктов, но сначала коснемся худшего из возможных вариантов. Если причиной делистинга становится банкротство, то акционер потеряет все средства, инвестированные в акции компании.

При этом такая ситуация не возникает одномоментно. Если вспомнить ситуацию с банкротством компании Трансаэро, то этот процесс занял несколько месяцев. А акционеров эмитента было достаточно возможностей для выхода из бумаги с ограниченными финансовыми потерями.

Продажа акций

Первое, что приходит в голову многим инвесторам при объявлении делистинга – это реализация ценных бумаг. Но как показывает практика, в большинстве случаев – это не самая лучшая идея.

Дело в том, что информация о делистинге общепризнанно относится к негативным новостям. На таком фоне котировки акций компании проседают. Зачастую и вовсе случаются масштабные распродажи, в результате которых ценные бумаги теряют десятки процентов.

Таким образом, запаниковавшие инвесторы реализуют свой актив по заведомо невыгодной стоимости. При этом подобные действия хоть и оборачиваются убытками, но сохраняют для трейдеров большое количество нервных клеток.

Если вы твердо решили именно реализовать ценные бумаги эмитента, который объявил о делистинге, то правильной стратегией будет дождаться отскока и продать их на росте. Однако такой подход отличается существенными рисками и потребует от трейдера выдержки и стойкости духа.

Сохранение акций

Трейдеры-новички даже не рассматривают подобной возможности. И зря! Ведь когда ценная бумага перестает торговаться на фондовой бирже, она продолжает существовать. Инвестор все так же является ее владельцем. А торги акциями эмитента проводятся на внебиржевом рынке.

Делистингованные ценные бумаги продолжают храниться в депозитарии у брокерской компании. По таким акциям сохраняются права на получение дивидендов. Кроме того, котировки по подобным инвестиционным инструментам меняются. То есть если трейдер купил подобную ценную бумагу на падении близко к глобальным минимумам, то в будущем у него есть шансы заработать на ее росте десятки и сотни процентов.

При этом нужно учитывать, что работать с делистингованными акциями сложнее. Инвестору придется обращаться к представителю брокера или самостоятельно разбираться с правилами торговли в рамках внебиржевого рынка RTS Board.

Сложности для такого трейдинга прежде всего состоят в малой ликвидности. В рамках внебиржевого рынка работает меньшее количество участников, следовательно, получение желаемой цены потребует бо́льшего времени, чем такая же операция на ММВБ.

Оферта от эмитента

Делистинг акций, который осуществляется по инициативе компании, в соответствии с российским законодательством не обходится без добровольной программы выкупа. Что это такое?

Когда эмитент принимает решение, вывести акции из котировального списка, он обязан предоставить инвесторам право продать ценные бумаги по средневзвешенной цене. Как она формируется?

Берутся биржевые котировки акций компании за последние шесть месяцев торгов и выводится средняя цифра. Именно по такой цене акционеры смогут реализовать имеющиеся активы.

Как свидетельствует опыт, для тех инвесторов, кто хочет продать ценные бумаги компании, объявившей делистинг, этот путь является самым выгодным.

Процедура листинга на фондовых биржах

Как правило, инициатором подачи заявления на добавление в листинг биржи является компания-эмитент, но иногда, когда компания является популярной среди трейдеров, биржа сама может выразить желание на добавление той или иной ценной бумаги в свой список.

Чтобы избежать мошеннических схем с продажей акций, компанию, их выпустившую, необходимо проверить. Биржи должны поддерживать свою репутацию, к тому же деятельность фондовых, фьючерсных и других площадок контролируется со стороны государства.

Каждая фондовая биржа имеет свои собственные листинговые требования или правила. Например:

— для необходим минимальный доход компании от 2,7 млн долларов, наличие акций на сумму не менее 1.1 млн долларов, минимальное количество акционеров — от 2000;

— для — основной капитал компании должен быть не менее 700 000 фунтов стерлингов, 25% акции не должны принадлежать директорату, компания должна быть проверена FCA, компания должна пройти внешний аудит;

— для компания должна иметь капитал от 1.25 млн евро, иметь офис в Германии, выпустить не менее 10 тыс акций в свободное обращение;

— для , компания должна работать прибыльно на рынке не менее 3 лет, капитал фирмы должен быть не менее 6,5 млн долларов, не менее 25% акций должно быть доступно для продажи;

— для , компания должна прибыльно проработать на рынке не менее 3 лет, имею прибыль и стоимость основных фондов — не менее 45 млн долларов.

— для нет перечня минимальной стоимости основных фондов, опыта работы на рынке и т.д., зато присутствуют такие высокие платежи за услуги, что их может оплатить лишь крупная корпорация, в частности для эмитентов установлен вступительный взнос от 10 тыс. до 2 млн. евро в зависимости от капитализации фирмы. Кроме того, за подключение к торговой площадке нужно заплатить еще 10 тыс. евро, за корпоративный сбор — еще 10 тыс. евро и т.д.

— для попадания в стоимость компании должна превышать 14,3 млн долларов на протяжении трех последних лет, количество сделок по акциям компании не должно быть меньше 50 в день и, конечно, не должно быть претензий ни от финансового регулятора Индии, ни от биржи, судов и др. структур на протяжении трех последних лет.

Рис.1. На рисунке стрелками отмечены максимальные скопления объемов дней, недель и контракта (временной период, который длится три месяца)

Понятие

Изучая листинг, что это такое простыми словами объяснить достаточно просто, когда рассматриваются биржевые рынки. Речь идет о процедуре допуска ценных бумаг для свободного обращения, торговли на конкретной площадке. После проведения листинга акции, облигации, ипотечные сертификаты, инвестиционные паи, депозитарные расписки вносятся в биржевой котировальный список.

Важные составляющие процедуры листинга:

Все формальности и процедуры, предваряющие включение ценных бумаг в котировальный список.
Контроль за соответствием всех инвестиционных инструментов требованиям, существующим на бирже.

Листинг осуществляется в отношении любого эмитента, обратившегося к бирже. Таким образом для торговли тщательно отбирают ценные бумаги компаний, которые отвечают определенным требованиям касательно финансовых показателей, рисков, ликвидности и т.д. Это своеобразный режим допуска ценных бумаг к попаданию в котировальный список площадки.

В определенной мере листинг является фильтром, который отсекает неподходящие компании и несоблюдающие выставленные условия. Те же компании, что прошли процедуру, повышают рейтинг в глазах потребителей/инвесторов.

Основные преимущества, которые дает листинг ценных бумаг:

Эмитент оказывается в зоне видимости крупных инвесторов, подтверждает свои финансовые показатели, серьезные намерения.
Инвесторы видят, какие компании прошли проверку на надежность, и в разных списках могут находить нужные ценные бумаги.
Фондовой бирже удается расширить ассортимент инструментов – ей также выгоден листинг разных эмитентов.

Как поступить инвестору при делистинге?

Защита собственных вложений — это первое, о чем заботится акционер при делистинге

С этой целью финансовые эксперты рекомендуют уделить внимание следующим моментам:

Выяснение всех обстоятельств. Даже неликвидные компании порой обладают резервами для благоприятного прогноза.
Воздержание от продажи акций. Негативная информация об эмитенте резко снижает стоимость ее финансовых инструментов. Разумнее будет выиграть время или вовсе оставить активы при себе.
Изучение оферты. Во время консолидации организации условия оферты наиболее выгодные. Это обусловлено тем, что мажоритарные акционеры хотят выкупить до 95 % всего объема акций и стоимость на них иногда устанавливается выше рыночной цены.
Рассмотрение внебиржевых предложений. Если цена биржевой площадки или оферты инвестора не заинтересовала, он вправе реализовать активы на внебиржевом рынке с помощью брокера.
Уточнение дивидендной политики. Некоторые организации продолжают выплату дивидендов даже после делистинга. Сохранение некотируемых акций в совокупности с регулярным получением процентов — хороший вариант для акционеров с небольшим пакетом активов.
Получение информации о планах на перевыпуск акций. При реорганизации часть компаний проводят обмен некотируемых бумаг на активы, выпущенные новым юридическим лицом.

Делистинг — это вариант развития биржевых событий, к которому важно подготовиться каждому инвестору. Во многом вопрос решается предварительной диверсификацией портфеля

При грамотной комбинации ценных бумаг, в случае делистинга и прочих рисков, доходы от одних вложений компенсируют убытки других акций.

Особенности в России, плюсы и минусы для компании

На международной арене делистинг подразумевает полное изъятие акций с биржевых торгов, а компании присваивается статус частной. В России не накладывается запрета на участие бумаг в торгах, то есть акции могут продаваться и дальше, только с пометкой, что эмитент не прошел процедуру листинга (дополнительно: о других особенностях российского рынка акций).

Если российская компания провела процедуру делистинга, это вовсе не означает, что положение дел предприятия ухудшилось. Скорее всего, организация преследует другие цели:

желание снизить расходы на поддержание листинга;
конфиденциальность информации о внутреннем устройстве предприятия;
сокращение документооборота;
упрощение внутренней структуры компании.

Делистинг для фирмы имеет массу преимуществ в виде экономии и снижении расходов, особенно в случаях, когда преобладающее количество акций сосредоточено в портфеле одного владельца.

Минусы для компании:

Могут возникнуть трудности при продаже бизнеса или его доли. Бумаги не участвуют в торговле, ценовой ориентир определить проблематично.
Изъятие бумаг из биржевой торговли негативно скажется на имидже компании, и банки могут сократить кредитный лимит.
Стоимость акций снижается, есть риск падения цены до критической отметки.
Привлечь новых инвесторов становится труднее.
Снижение рейтинга в глазах международных агентств.

Примеры делистинга криптовалюты

На рынке цифровых денег такая процедура не редкость, особенно на крупных площадках. К примеру, Binance часто останавливает торги альткоинами. Это связано с высокими требованиями их размещения и содержания на платформе. В таблице представлены 5 примеров делистинга монет и токенов.

Криптовалюта, биржа	Дата (дд.мм.гггг)	Причина
INS — Binance	11.09.2020	Низкая активность (объем торгов)
XMR, ZEC, DASH — Bittrex	15.01.2021	Запрет финансовыми регуляторами
BTCD, BTM, EMC2, GRC, POT, NEOS, VRC, XBC — Poloniex	25.09.2018	Низкая ликвидность, отсутствие развития проектов
XMR в Великобритании — Kraken	26.11.2021	Изменения законодательства государства об анонимных цифровых активах
TRX, ADA в США — eToro	26.12.2021	Давление финансовых регуляторов США

Основные причины делистинга

Зачем проводится листинг понятно всем. Включение акций (или
облигаций) компании в список торгуемых на бирже финансовых инструментов
положительным образом сказывается на её капитализации, на ликвидности акций и
даёт дополнительные возможности в плане привлечения новых средств на развитие (например,
посредством дополнительной эмиссии акций или SPO).

А вот зачем компании проводить делистинг своих акций? Ну,
во-первых, бывают такие случаи, когда биржа попросту исключает акции компании
из своего котировального списка, никого об этом не спрашивая. Делается это в
тех случаях, когда компания перестаёт удовлетворять тем требованиям, которые
предъявлялись к ней на этапе размещения акций на бирже (листинга).

Делистинг по инициативе биржи

Требования предъявляемые к котируемым компаниям излагаются в правилах листинга, которые имеет каждая официальная биржевая площадка. Например, крупнейшая в нашей стране Московская биржа предъявляет следующие требования: https://fs.moex.com/files/257

Раздел пятый этих требований полностью посвящён процедуре делистинга. В нём подробно излагаются все те основания, которые могут служить причиной исключения акций компании из котировальных списков биржи (п.2 раздела 5). Кроме этого, данные правила регламентируют проведение данной процедуры в том случае, если она была инициирована заявлением со стороны компании-эмитента.

К основным причинам исключения ценных бумаг из котировальных списков биржи (или понижения их уровня**) можно отнести следующие:

Самый очевидный и самый неприятный для инвесторов вариант — это банкротсво компании-эмитента;
Компания может быть ликвидирована или реорганизована по инициативе мажоритарных акционеров;
Могут быть нарушены правила выпуска ценных бумаг;
Эмитент может быть уличён в намеренном искажении информации о состоянии компании. То есть, его финансовая отчётность будет признана недостоверной;
Наконец, котирование ценных бумаг компании может быть приостановлено по причине банальной неуплаты услуг листинга (а это, кстати говоря, удовольствие не из дешёвых).

Фондовая биржа это организация, очень дорожащая своей
репутацией. Предъявляя своим клиентам те или иные финансовые инструменты, она
выступает гарантом всех сделок по ним. Любой клиент биржи знает, что все
компании, ценные бумаги которых на ней торгуются, удовлетворяют определённым
требованиям гарантирующим (до определённой степени конечно) их надёжность.

Именно поэтому биржевой комитет или специальная уполномоченная комиссия, занимаются постоянным мониторингом всех компаний, бумаги которых прошли листинг и допущены к торгам, на предмет их соответствия предъявляемым требованиям. И в том случае, когда обнаруживается, что та или иная компания перестала соответствовать установленным нормам и стандартам, для её ценных бумаг проводят процедуру делистинга.

** На Московской бирже существует несколько уровней котировальных списков (первый, второй и третий) . Чем выше уровень листинга, тем более надёжны ценные бумаги на нём представленные. Такая градация позволяет инвесторам лучше ориентироваться при выборе финансовых инструментов в соответствии с приемлемым для них уровнем риска.

Делистинг по инициативе эмитента

Во-вторых, инициатором делистинга могут стать мажоритарные
акционеры компании. В данном случае эта процедура проводится с целью отсечения
множества миноритарных акционеров и сосредоточения власти в одних руках. Такого
рода консолидация пакета акций, позволяет также:

Устранить расходы компании связанные с
поддержанием листинга;
Значительно сократить документооборот;
Сократить риски за счёт того, что отпадает
необходимость публичного обнародования финансовой отчётности.

Однако следует иметь в виду, что инициируя процедуру
делистинга, компания фактически обрекает себя на ряд следующих, мягко говоря,
неудобств:

Снижение курса акций в результате их массового
сброса после объявления о делистинге;
На фоне общего негативного информационного фона
происходит снижение рейтинга международных рейтинговых агентств;
Снижение ликвидности ценных бумаг;
Уменьшение лимитов кредитования наряду с
лишением таких шикарных источников инвестиций как SPO.

Ну и наконец, следует отметить ту негативную составляющую
делистинга, которая ложится на плечи акционеров. Естественно, что для
акционеров компании, новость о делистинге её акций не относится к числу
приятных. Помимо того, что бумаги начинают снижаться в цене, их становится ещё и
трудно продать (падает их ликвидность).

Примеры делистинга акций российских компаний

В 2019 году сотовый оператор «Мегафон» провёл делистинг и обратный выкуп акций у инвесторов. Бумаги торговались на рынке с 2011 года. Причина ухода – финансовые проблемы и снижение капитализации. Также «Мегафон» решил сосредоточиться на инвестициях в развитие и новые проекты. Поэтому он не смог бы платить дивиденды, а без них акции не так сильно бы привлекали новых инвесторов.

Автомобильный производитель «АвтоВаз» покинул Московскую биржу в 2018 году, объявив делистинг и предложив акционерам оферту по выкупу. Он торговался на рынке ценных бумаг 10 лет, но в течение 4 лет перед решением об уходе получал убытки и набирал кредиты. В этой ситуации руководство решило поправить финансовые показатели, поскольку листинг был дополнительной статьёй расходов.

Акции Polymetal были исключены из котировального списка в 2012 году из-за того, что крупнейшие акционеры провели консолидацию основного пакета и увеличили долю в компании до 99,48%. После этого они воспользовались правом принудительного выкупа оставшихся в свободном обращении акций. Однако через год Polymetal решил вернуться на биржу и торгуется на ней до сих пор.

Читайте: Что такое привилегированные акции

Этапы проведения делистинга

Делистинг проходит поэтапно, в зависимости от изначального уровня списка, в котором котировались ценные бумаги. На Московской бирже акции могут быть понижены из первого во второй или третий уровень или быть исключены из всех списков с последующим прекращением торгов.

Принудительный делистинг проводится, когда эмитент перестает удовлетворять требованиям биржи или объявляет дефолт. Такой делистинг может автоматически произойти, если срок действия договора листинга подошел к концу.

При делистинге Мосбиржа учитывает финансовое состояние компании, ее репутацию и благонадежность, а также интерес со стороны инвесторов. Биржа прекращает торги ценными бумагами одновременно с их исключением из списка.

Важный момент! Биржа вправе на основании экспертного заключения исключить ценные бумаги из списка без объяснения причин. Прекращение торгов такими ценными бумагами происходит не ранее чем через 3 месяца с даты раскрытия информации о принятых решениях.

Как при добровольном, так и при принудительном делистинге после объявления решения биржи о прекращении допуска акций к организованным торгам у инвестора есть три месяца, в течение которых они все еще будут обращаться на бирже. Таким образом, у держателей ценных бумаг есть время взвесить все риски и принять решение, как лучше поступить с имеющимися ценными бумагами: продать или же оставить в ожидании хороших дивидендов либо оферты от мажоритарных акционеров.

Что делать, если по вашим акциям планируется делистинг

Итак, теперь вы знаете, что такое делистинг акций простыми словами. Предположим, вы являетесь миноритарным акционером и узнали, что по вашим акциям планируется делистинг, то есть, их будет невозможно свободно продать на бирже или докупить до желаемого количества. Как лучше поступить?

Если делистинг проводится биржей принудительно в связи с банкротством эмитента, то здесь выхода нет никакого – вы теряете свои вложения, как и другие акционеры. Во всех остальных случаях у вас есть три варианта, которые рассмотрим далее.

Продать акции до исключения из торгов

Многие акционеры прибегают к такому способу, чтобы сохранить хотя бы часть своих инвестиций. Фондовый рынок довольно чутко реагирует на любые изменения, поэтому массовая продажа ценных бумаг приводит к снижению котировок, и вы рискуете потерять часть средств. Если же вы получили сведения о готовящемся делистинге одним из первых, то есть все шансы сохранить средства в полном объеме, продав ценные бумаги и вложив деньги в другой финансовый инструмент.

Сохранить акции

Здесь нужно учитывать предыдущую историю эмитента. Если компания стабильно выплачивала хорошие дивиденды, есть смысл сохранить ценные бумаги, ведь ваши права остаются неизменными. Но риск все-таки существует. Если делистинг проводится в связи с реорганизацией, при этом происходит изменение состава учредителей или их долей, неизвестно, как распорядятся прибылью новые владельцы. Возможно, выплаты будут уменьшены или вовсе прекратятся. А бывает и наоборот – после делистинга компания начинает стабильно выплачивать доходы акционерам, хотя раньше этого не происходило.